来自 配资公司 2020-01-14 14:39 的文章

股票配资开户流程2020年度A股市场策略:迈

【研究报告内容摘要】

结构转型,牛市难寻。随着国内经济增速中枢下移,投资率下行,国内经济迈入工业化成熟阶段。宏观层面表征为增长中枢逐步下行,经济波动幅度大幅降低。结构转型为必然趋势,那些与国际巨头企业深度绑定,在产业周期发展过程中享受巨头发展红利,构筑自身领域竞争壁垒的企业有望在这一过程中崛起。从库存周期来看,随着下游需求的逐步企稳,2020年 A 股有望带来盈利弱复苏,但流动性及风险偏好提升幅度难及2019年,预计 A 股市场会从 2019年流动性及风险偏好引发的估值修复行情演化为 2020年盈利因子主导的结构性行情。风格上,中市值成长风格有望跑赢市场,中证 500盈利估值性价比较高。

板块比价,成长夺魁。成长板块估值均衡、与核心资产业绩增速差收窄,多产业周期趋势性向上令其在板块间的比价效应中占优;传统周期受益低估值高股息,存在估值修复的机会;中游制造业下游需求的边际好转带来盈利改善,有较大的估值修复空间。大金融同样具备低估值和高股息属性,但面临业绩收缩的压力,估值修复的可能性存疑;大消费估值普遍高企,资金抱团将受到外资流入放缓的影响,核心资产在 2020年业绩超预期的驱动力不足,板块估值继续扩张的空间有限。

聚焦“中坚企业”,兼顾低估值且业绩确定性科技行业和中游制造。明年第一条配置主线是中坚企业,挖掘方向有以下三点:1、有潜力或刚刚进入巨头供应链体系的中小企业;2、与巨头实现深度绑定的龙头企业;

3、对巨头依赖程度降低,开始或已经向新的相关领域赛道积极拓展的大型企业。建议在消费电子、半导体、新能源汽车、通信和医药等领域进行深度挖掘。第二条主线是挖掘成长板块中目前尚处于估值低位,2020年业绩确定性较强的行业机会,建议关注云游戏和 5G 产业链中游企业。

中游制造业的配置主线在于摆脱下游需求的不确定性,中游设备制造业具有全部工业产业上游属性,有望成为中游制造板块中超额收益的主要来源。

主题方面,关注 5G、养老、再融资、国改。我们认为明年会有以下几条明确的主题主线:1、科技层面,关注 5G 产业发展提速带来的全产业链机会;2、民生层面,关注第三支柱养老金成长壮大带来的养老金融行业的发展机会;3、政策层面,关注再融资以及分拆上市新政下上市公司并购重组/子公司分拆上市的投资机会;4、改革方面,关注国有企业混改以及区域性国改的改革进度。

风险提示:经济超预期下行,中美贸易摩擦恶化,海外流动性风险冲击。