来自 配资公司 2020-01-13 05:21 的文章

股票配资开户钱途网写在降准之后:看好春季行情

【研究报告内容摘要】

春季行情有望继续演绎,催化因素如下:

(1)预期内降准落地,春节前后资金面相对平稳1月 1日央行发布公告决定于 1月 6日下调金融机构存款准备金率 0.5个百分点,将释放资金约 8000亿元,符合此前市场预期。此次降准对于 1月份的流动性缺口有一定对冲作用,也在一定程度上有利于银行存量贷款换锚工作的推进。央行维护跨年资金面平稳的意愿较明显。货币政策将坚持“以我为主”的稳健中性灵活调控的基调。股市资金面来看,1月面临较大的解禁压力,整体来看资金面可能稍弱于 12月。

(2)逆周期调节效果有所显现,政策预期带动盈利预期向好11月工业增加值超出市场预期,PMI 连续两个月在 50%以上,经济动能边际修复,反映出逆周期调节效果已有所显现。当前经济下行压力仍存,库存周期和企业盈利周期步入底部区域。盈利周期一般持续 3-4年,若以 17年 6月作为本轮盈利高点,盈利拐点可能在 2020年上半年出现。

19年底的中央经济工作会议重点强调“保稳定”和逆周期调节,后续基建相关政策有望持续发力。当前已逐渐步入数据真空期,基本面预期难以证伪,盈利预期和风险偏好有望继续修复。

(3)新修订《证券法》出台,融资体系持续完善,利好券商龙头新修订《证券法》的变化主要在于扩大法律适用范围、推进注册制、精简优化证券发行和交易条件、强化信息披露要求、强化投资者保护、大幅提高违法违规成本等方面。新修订《证券法》将引领注册制改革循序展开,后续相关配套制度有望落地,明年可能选择创业板的部分公司进行注册制改革,有望为券商龙头带来新的业绩增长点。

资本市场改革持续加速,注册制、科创板、资产重组新规、分拆上市规则、沪深 300指数三大期权等相继落地,为一些优质的科技成长类企业放松了限制。融资体系正在逐渐完善中,资本市场效率和监管力度有望进一步提升,制度红利还有较大释放空间,进而更好地服务于实体经济。

(4)北上资金净流入趋势未变,对春季行情构成支撑北上资金 19年全年累计净流入高达 3517.4亿元,四季度持续大规模净流入尤为显著。北上资金短期流入节奏可能有所放缓,长期净流入趋势从未改变,有望对市场构成长期有效支撑。目前虽不清楚 20年 MSCI 是否会继续扩容,但在全球“资产荒”背景下,A 股的低估值和成长性具有较好的投资吸引力。20年北上资金的总流入规模可能和 19年持平。

核心观点相关报告分析师证券研究报告投资策略研究动态点评动态点评长城证券 2请参考最后一页评级说明及重要声明

(5)中美将达成第一阶段协议,外部环境相对稳定,助力风偏提升中美第一阶段经贸协议文本达成一致,将包含知识产权、技术转让、食品和农产品、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和终端解决等章节。美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺,实现加征关税由升到降的转变。中美贸易摩擦步入“暂停期”,提供了相对稳定的外部环境,有助于提升市场风险偏好。但仍需警惕贸易摩擦可能反复的潜在风险。

行业配置建议:历年春季行情与经济数据真空期、流动性环境边际改善、政策利好预期等因素有关,市场情绪和风险偏好相对较高。当前的市场环境也符合这些条件,我们认为 1月仍将延续上涨行情。往年春季行情中成长、周期等板块表现相对较好,但是并不代表全年市场风格。

(1)把握“科技创新+券商”主线,重点关注 5G 产业链、电子(半导体、光学、无线耳机)、计算机(医疗信息化、国产替代、信息安全)、新能源、传媒等细分方向,以及龙头券商。

(2)目前仍建议配置低估值、高分红的银行、地产龙头,以及部分景气相对较高的周期子行业,例如建材(水泥)、有色(铜)等。

(3)1月“核心资产”机会相对较少,但以外资为代表的长线资金仍偏好“核心资产”,具有中长期配置价值。

风险提示:经济超预期下行风险;海外市场大幅波动风险;政策落地不及预期风险。